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南方建材深度调研:‘三位一体’造就中西部贸易服务商龙头

发布时间:2011-05-24    研究机构:方正证券

投资要点

我们有别于市场的观点

我们认为,随着“连锁经营、物流配送、电子商务”三位一体的立体化经营模式的建成,公司的核心竞争力将极大增强,定价权也将向公司转移,未来3-5年,公司的盈利能力有望获得大幅提升。 短期来看,公司“六省一市”的分销体系已构建完成,贸易量将大幅提升,业绩将实现爆发性增长。

公司目标打造中西部地区具有复合竞争力的冶金及汽车贸易服务商

公司目前正处于转型期,钢铁贸易板块的发展目标是通过“连锁经营、物流配送、电子商务”三位一体的立体化经营模式,打造成中西部地区值得公众信赖的具有复合竞争能力的冶金供应链服务集成商。

汽车板块的发展目标是通过实现“择机实施省内外扩张,立足长沙,深耕湖南,辐射中西部”的发展战略,打造深入中西部区域的汽车综合服务商。

公司拥有独特的竞争优势

公司具有强大的品牌优势、大股东优势以及资金优势;利用期货的套期保值功能建立了较为完善的风险控制体系;随着管理提升以及盈利模式由“自营+代理费”转向 “供需链结构”,公司将逐渐获得议价能力,并且贸易量将显着增加,盈利能力将会显着增强。长远来看,随着公司规模的不断扩大,品牌的不断强化,议价能力将逐步提升,同时,公司通过建立物流基地来充分降低物流成本,通过建立电子商务平台,增强供求双方的信息透明度,进一步减少交易双方的成本,业绩上将有望实现进一步增长。

盈利预测与估值

我们预测2011-2013年公司营业收入分别为192.84、243.50和289.85亿元,净利润分别为1.47、1.91和2.44亿元,3年复合增长41.04%,折合EPS分别为0.33元、0.40元和0.54元,对应动态PE分别为30倍、24倍和18倍。

我们对公司目前在“六省一市”已构建完成的分销体系十分看好,预计短期内贸易量将快速增长,业绩将实现大幅提升,我们给予公司 2011年 40倍市盈率,目标价为13.2元,给予公司“买入”评级。

申请时请注明股票名称