移动版

南方建材:推进钢铁贸易和汽车服务两大主业

发布时间:2010-04-20    研究机构:银河证券

公司4月20日发布2009年年报,实现营业收入87.08亿元,同比增长220.66%,实现归属于母公司的净利润1468万元,同比增长21.23%,每股收益0.06元。

1、围绕两大主业进行整合。

物产国贸入主后,公司确立了钢铁贸易和汽车综合服务两大主业,致力于成为中西部地区“值得公众信赖的具有复合竞争能力的冶金供应链服务集成商和汽车综合服务商”。为此公司对业务体系进行整合,优化资产结构,集中资源发展公司主业,逐步关闭或转让不符合公司发展方向的业务。例如2009年公司对控股公司湖南湖大惟盛高新技术有限公司、湖南南方建材板材有限公司、湖南南方建材化工有限公司和湖南民用爆破专营有限公司四家公司进行清算注销。公司还处理了与主业无关的房产和土地,以盘活公司存量资产,改善公司经营资金紧张的状况。同时公司通过收购等方式扩大主业规模。例如2009 年5月公司控股子公司三维企业收购益阳市银城出租车有限公司34 台出租汽车及其经营权。

2、钢铁贸易定位中西部地区。

公司钢铁贸易的战略目标是构建覆盖湖南、湖北、四川、重庆、广西、贵州、云南等中西部六省一市的市场分销网络和供应链服务体系,成为该区域领先的钢铁冶金供应链集成服务商。2009年钢铁贸易实现营业收入74.83亿元,同比增长332.10%,但受2009年钢铁市场价格波动的影响,毛利率同比下降2.36%。

(1)由于湖南省内钢铁市场发展空间相对有限,公司加快开拓中西部地区的钢铁分销网络。公司2009年1月成立湖北中拓博升钢铁贸易有限公司,2009年12月成立四川中拓钢铁有限公司、贵州中拓钢铁有限公司和重庆中拓钢铁贸易有限公司,2010年2月成立广西中拓钢铁有限公司,在中西部地区的布局已初现规模。2009年公司湖南省内钢铁贸易收入增速为275.07%,湖南省外收入增速为369.02%。

(2)公司产品销售增长迅速,例如新开拓的带钢业务2009年销量达23.35 万吨。2009年公司钢材销量为134.50万吨,同比增长246.29%,铁矿石销量417 万吨,同比增长4805.88%。

(3)通过与钢企合作等模式,公司新设的销售网点迅速成为当地具有重要影响力的钢铁贸易商。例如湖北公司(中拓博升)2009年营业收入为53115万元,并实现当年赢利。

(4)公司通过定向增发募集资金54560万元,其中26000万元用于设立中西部钢铁产品分销渠道网络(成都、重庆、贵阳和防城港),28560万元补充公司流动资金。公司拓展中西部市场能充分发挥中西部与长三角区域的协同效应,有利于做大做强钢铁贸易业务。

我国中西部各省市纷纷出台了投资和拉动内需规划,将直接刺激对钢材和冶金原材料的需求。从国内市场看,虽然2010年钢铁市场再现2008年上半年火暴行情的概率相对较小,但在国内需求回暖和铁矿石价格的推动下,整体向上的趋势有望形成。随着公司分销网络的逐步完善,我们预计2010-2011年公司钢铁贸易收入的增速将达到30-50%,毛利率水平将回升到2.00%-2.50%。

3、汽车综合服务发展空间广阔。

2009年汽车综合服务实现营业收入11.70亿元,同比增长27.07%。汽车销量为18470 台,同比增长78.92%,其中网点销售增长52.63%,商用车增长319.01%。

我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.14元、0.21元和0.27元。公司通过对业务体系的整合确立了钢铁贸易和汽车综合服务两大主业,资产质量得到改善。借助定向增发公司致力于成为中西部地区有影响力的钢铁贸易商,汽车综合服务业务保持稳步增长。但公司经营的全面改善和业绩的大幅提升还需要过程。我们首次给予公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称